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銀河證券研報認為，7月CPI的超預(yù)期是旅游出行、原油以及6.18結(jié)束后商品價格回升帶來的。這種回升的持續(xù)度較弱，原油和商品的上行帶有短時性。7月份服務(wù)業(yè)價格的上行讓我們對通縮的擔(dān)憂稍有緩解，但服務(wù)業(yè)距離疫情前的水平仍有差距。商品類價格的探底沒有結(jié)束，預(yù)計仍然持續(xù)1個季度。7月份大宗商品(161715)的普遍回升并未帶動PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正，PPI環(huán)比連續(xù)4個月下跌。房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)下行，上游煤炭、中游順周期產(chǎn)品出廠價格提價難度加大。居民消費的回升速度相對偏緩，難以對沖房地產(chǎn)類順周期產(chǎn)品價格的下滑。

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