來源：圖蟲

隨著公募基金二季度報(bào)披露落下帷幕，銀華基金管理股份有限公司（下稱“銀華基金”）迎來新的挑戰(zhàn)。

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同花順數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，銀華基金旗下72只權(quán)益基金合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤-77.15億元，其中62只基金虧損，占比達(dá)86%。同時(shí)，銀華基金多位主力選手二季度答卷均有不同程度的下降。

其中，銀華基金老將焦巍管理的銀華富裕主題虧損28.85億元，暫居權(quán)益基金虧損榜榜首，旗下四只產(chǎn)品季內(nèi)收益均跌超13%；坐擁銀華基金350多億的“頂流”基金經(jīng)理李曉星，旗下產(chǎn)品投資收益率普遍跑輸基準(zhǔn)收益甚至虧損。

銀華基金曾輝煌一時(shí)。2009年末，銀華基金三年加權(quán)平均業(yè)績位居所有基金公司之首；兩年后，銀華基金團(tuán)隊(duì)突破百人；從2012年開始，銀華基金推出員工持股計(jì)劃，大力“造星”，力捧業(yè)績優(yōu)秀的李曉星。

2023年，正值中國公募基金25周年，也是銀華基金成立的第22年，未來的路應(yīng)該怎么走，對(duì)于銀華基金來說是一個(gè)考驗(yàn)。對(duì)此，時(shí)代財(cái)經(jīng)多次聯(lián)系銀華基金，截至發(fā)稿對(duì)方尚未回復(fù)。

2022全年虧損274億元

數(shù)據(jù)顯示，在200多只已經(jīng)披露二季報(bào)的權(quán)益基金，實(shí)現(xiàn)虧損的基金多達(dá)166只，占比達(dá)76.85%。 在虧損榜上，銀華基金旗下由焦巍管理的銀華富裕主題，以28.85億元的虧損額暫居權(quán)益基金虧損榜榜首。

該基金成立于2006年11月，由焦巍管理。今年一季度，銀華富裕主題利潤為1.68億元，二季度由盈轉(zhuǎn)虧，虧損28.85億元。時(shí)間線拉長，該基金自2021年第三季度業(yè)績開始下滑，2021年、2022年均為虧損狀態(tài)，分別虧損17.72億元、53.73億元，加上今年上半年，共虧損近百億。

不僅如此，2022年，曾有投資者質(zhì)疑銀華富裕主題存在配置醫(yī)藥、能源等板塊時(shí)高位接盤的現(xiàn)象。當(dāng)時(shí)焦巍在年報(bào)中“反思”，稱2022年對(duì)醫(yī)藥的調(diào)整是滯后和被動(dòng)的，這部分投資在2022年一季度就證明是失敗的，盡管隨后進(jìn)行清倉，但實(shí)質(zhì)上的損失是存在的。

今年上半年，人工智能熱度大熱，TMT板塊帶火，焦巍在二季度調(diào)進(jìn)中國移動(dòng)。有基民對(duì)此提出質(zhì)疑，似乎這一舉動(dòng)又是在“追高”。

另外，焦巍在管的其他幾只基金，除銀華富裕主題混合C成立不到一年，近一年來投資業(yè)績?nèi)繛樨?fù)。某種程度上來說，焦巍的表現(xiàn)也反應(yīng)了銀華基金的現(xiàn)狀。

總體來看，今年二季度，銀華基金旗下的72只權(quán)益基金合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤-77.15億元，265只基金共盈利-77.93億元，照比一季度的60.83億元大幅虧損。而2022年全年，銀華基金旗下全部基金虧損總計(jì)達(dá)274.62億元。

縱觀銀華基金的核心產(chǎn)品——銀華心享一年持有期混合、銀華盛世精選靈活配置混合發(fā)起式A、銀華富利精選混合A、銀華心佳兩年持有期混合等，都出現(xiàn)大額虧損。

盡管如此，銀華基金2022年依然收取31.05億元的管理費(fèi)。管理費(fèi)收取最多的權(quán)益類產(chǎn)品分別為焦巍管理的銀華富裕主題A，李曉星管理的銀華心佳兩年持有期以及李曉星、張萍二人共同管理的銀華心怡A和銀華心享一年持有。上述幾只基金去年合計(jì)向投資者收取7.44億元管理費(fèi)，占總量的23.96%。

此外，銀華基金的部分純債產(chǎn)品管理費(fèi)在同類固定費(fèi)率制基金中同樣位居高檔，如銀華信用精選2年定開向投資者收取的管理費(fèi)率達(dá)到0.8%，旗下銀華信用精選15個(gè)月定開債成立之初管理費(fèi)率同樣高達(dá)0.8%，如今已降低至0.3%。

造星后遺癥開始顯現(xiàn)？

無論是基金主播還是基金經(jīng)理，銀華基金從未放棄過造“星”營銷。

成立3年后，銀華基金曾高調(diào)啟動(dòng)持續(xù)營銷。時(shí)任副總經(jīng)理王立新強(qiáng)調(diào)，“希望在開放式基金的持續(xù)營銷上，做出品牌的戰(zhàn)略第一步?！贝撕螅y華基金客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例逐年遞增，從2016年的12.4%增至2022年的26.3%。

2020年，銀華基金開始力捧業(yè)績優(yōu)秀的李曉星。在從事公募基金之前，李曉星做過研發(fā)工程師、運(yùn)營顧問和國際審計(jì)，直到30歲才毅然選擇轉(zhuǎn)行。2011年初，李曉星加盟銀華基金，用時(shí)4年，順利完成從研究員到基金經(jīng)理的轉(zhuǎn)變。

最初，李曉星接手23億元規(guī)模的銀華中小盤混合，這只基金目前規(guī)模達(dá)到37億元，連續(xù)六次獲得金牛獎(jiǎng)。如今，李曉星已經(jīng)成為銀華基金的“招牌”基金經(jīng)理，目前他旗下管理基金超過10只，管理規(guī)模高達(dá)352.68億元。

為力捧明星基金經(jīng)理，2020年前后，銀華基金規(guī)模大幅上漲，連發(fā)多只新基金。2019年底，銀華基金規(guī)模不到3000億元，2020年底卻增至5700多億，規(guī)模翻了近1倍。

月滿則虧，水滿則溢。時(shí)過三年，銀華基金的造星“后遺癥”開始顯現(xiàn)。自2022年開始，李曉星旗下管理的基金業(yè)績不盡人意，從業(yè)以來表現(xiàn)最好的銀華心怡靈活配置混合A在2022年虧損20.45%，2023年年內(nèi)收益率再度告負(fù)，為-3.66%，跑輸滬深300指數(shù)。

在二季報(bào)中，李曉星團(tuán)隊(duì)也坦言，“今年上半年，我們整體基金收益率并沒有達(dá)到預(yù)期，也出現(xiàn)了很少有的跑輸了基準(zhǔn)的現(xiàn)象?！?/p>

不僅如此，李曉星在管產(chǎn)品規(guī)模呈現(xiàn)逐季縮水狀態(tài)。以他旗下在管產(chǎn)品銀華心佳兩年持有期基金為例，2021年成立之初該基金規(guī)模高達(dá)135億元，截至2023年二季度，規(guī)模跌至86億元。

為了應(yīng)對(duì)這種局面，李曉星進(jìn)行了一系列調(diào)倉動(dòng)作。銀華心佳兩年持有期基金一季報(bào)第一大重倉股比亞迪股份在二季度遭到大幅減持，相對(duì)上期減持66.54%，目前為第五大重倉股。而騰訊控股、美團(tuán)-W則成為重點(diǎn)加倉對(duì)象。

此外，銀華中小盤混合的調(diào)倉動(dòng)作也較大，相比于一季度末，二季度末該基金的前十大重倉股換了七只，新增股份有?？低暋⑿吕啄?、滬電股份、七一二、瀾起科技、分眾傳媒和紫光股份。

整體來看，李曉星更鐘情于消費(fèi)類、科技類個(gè)股。對(duì)于二季度的調(diào)倉換股，李曉星團(tuán)隊(duì)表示，主要減持持倉中估值已經(jīng)泡沫化的標(biāo)的，增持估值處于相對(duì)低位的標(biāo)的。對(duì)于后市，李曉星會(huì)持續(xù)看好電動(dòng)車、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、科技、半導(dǎo)體、國防軍工、消費(fèi)以及醫(yī)藥等多個(gè)板塊。

另一方面，銀華基金的基金經(jīng)理變動(dòng)較為頻繁。今年以來，該公司已發(fā)布多條基金經(jīng)理變更公告，包括基金經(jīng)理增聘、解聘、卸任等。另外，李曉星團(tuán)隊(duì)成員也出現(xiàn)變動(dòng)。

2007年，李曉星成立投資團(tuán)隊(duì)，當(dāng)時(shí)正值消費(fèi)板塊崛起，在賣方做了5年食品飲料研究的張萍成為團(tuán)隊(duì)第一名組員。2019年12月16日，張萍、李曉星、程桯共同管理銀華大盤兩年定開混合。去年9月，張萍不再擔(dān)任銀華大盤兩年定期開放混合基金經(jīng)理，目前這只基金的規(guī)模從最高的38.26億元降至7.05億元。

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