石油市場正在發(fā)生一些奇怪的事情。盡管有消息稱，沙特將再延長一個月自愿減產(chǎn)，可能更長，盡管俄羅斯表示將減少50萬桶/天的出口量，但油價正在下跌。

交易員們正在拋售石油頭寸，而不是由于預(yù)期供應(yīng)緊張而增持。從邏輯上講，這是減產(chǎn)后的結(jié)果，尤其是減產(chǎn)150萬桶/天。然而，在全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，尋求預(yù)測石油需求走弱也同樣合乎邏輯，交易員似乎也是這樣認(rèn)為的。

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《華爾街日報》本周報道稱，布油期貨市場已進(jìn)入期貨溢價，這意味著基準(zhǔn)原油的現(xiàn)貨價格已跌破期貨價格。這表明，交易員并不真正認(rèn)為不久會出現(xiàn)供應(yīng)緊縮。

據(jù)本周早些時候的報道，最新的工廠數(shù)據(jù)顯示，各地區(qū)的工廠活動都出現(xiàn)了大幅下滑，尤其是在亞洲和歐元區(qū)的大部分地區(qū)，以及英國。亞洲的工廠活動有所增加，但增幅似乎太小，不足以打動石油交易商。

再加上各國央行繼續(xù)把加息作為抑制通脹的手段，全球一些最大石油市場的經(jīng)濟(jì)增長前景看起來并不好，交易員的行為證實了這一點。

分析師JohnKemp在他最新的石油交易專欄中表示，自2020年以來，機(jī)構(gòu)交易員的情緒從未如此糟糕。2020年當(dāng)時各國政府的疫情應(yīng)對措施破壞了油價，因為封鎖摧毀了需求。6月底，三種交易量最大的原油合約（布油、紐交所WTI原油和洲際交易所WTI原油）的機(jī)構(gòu)交易員凈持倉已降至2.05億桶。他指出，這是自2013年有記錄以來的最低水平。

盡管對今年下半年石油需求的預(yù)測相互矛盾，但交易員們似乎選擇了悲觀。OPEC、甚至IEA以及多數(shù)投行都預(yù)計，需求將出現(xiàn)反彈。不過，世界銀行上月警告稱，受到通脹和各國央行應(yīng)對通脹的拖累，全球經(jīng)濟(jì)增長將在下半年放緩。

有趣的是，世界銀行的預(yù)測并不那么悲觀。實際上，在其最新的報告中上調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。但是，對需求的悲觀情緒最近似乎已固定在石油市場上，盡管有減產(chǎn)承諾，但油價仍在走低。

今年晚些時候，情況可能會好轉(zhuǎn)。盡管歐元區(qū)陷入經(jīng)濟(jì)衰退，亞洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢于預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)增長也受到質(zhì)疑，但世界仍在繼續(xù)依賴石油。減產(chǎn)遲早會開始影響油價，除非根據(jù)石油交易商的行為，需求前景比現(xiàn)在看起來更加嚴(yán)峻。

然而，面對經(jīng)濟(jì)放緩的挑戰(zhàn)，如果需求被證明具有韌性，油價可能會迅速而急劇地逆轉(zhuǎn)走勢。Kemp寫道：“對原油價格的極端悲觀情緒和不平衡的頭寸正在為未來的爆炸性反彈創(chuàng)造了可能性?！?/p>

與此同時，荷蘭國際大宗商品研究主管指出：“基本面因素對價格走勢的影響并不像人們預(yù)期的那么大。相反，不確定的宏觀前景才是市場關(guān)注的焦點。”

這基本上意味著，現(xiàn)在交易者甚至不關(guān)心實際需求，他們關(guān)心的是基于工廠活動和消費者支出等因素的近期需求走向。比如，如果亞洲經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇步伐，或者美聯(lián)儲提前結(jié)束加息，這可能會讓他們措手不及。

布倫特原油連續(xù)日線圖

北京時間7月5日15:48，布倫特原油連續(xù)報75.97美元/桶

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