“全國(guó)各地的政府都來(lái)了深創(chuàng)投，我們都接待不過(guò)來(lái)?！鄙钲谑袆?chuàng)新投資集團(tuán)健康產(chǎn)業(yè)基金投資部總經(jīng)理周伊感慨道，今年市場(chǎng)最踴躍的就是全國(guó)各地的地方政府。

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近日，在易凱資本中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)峰會(huì)2023的主題論壇“人民幣基金加速進(jìn)行時(shí)”上，多位創(chuàng)投界的人士圍繞今年行業(yè)趨勢(shì)進(jìn)行了分享。在談到今年市場(chǎng)最大的變化時(shí)，周伊表示市場(chǎng)化的基金如母基金、上市公司CVC、包括第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，相對(duì)較為謹(jǐn)慎，而來(lái)自政府的資本比較活躍。上海孚騰私募基金管理有限公司總經(jīng)理費(fèi)飛也持類似觀點(diǎn)，“各地政府的招商會(huì)，我們也接待無(wú)數(shù)波了?！?

“在多個(gè)政府資金的影響下，我們的基金就得拆一、拆二、拆三、拆四。原本10億元~20億元的大基金，被拆成了三個(gè)四個(gè)小基金?！敝芤敛唤袊@道，“這可能是我以前沒有遇到過(guò)的現(xiàn)象?！?

政府資本爆發(fā)的紅利期

周伊描述的情景背后，其實(shí)是中國(guó)私募股權(quán)投資人構(gòu)成在10年間發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。從2022年開始，政府引導(dǎo)基金遍地開花。

母基金研究中心發(fā)布的《2022中國(guó)母基金全景報(bào)告》顯示，2022年新發(fā)起成立的母基金共113家。在這些新發(fā)起的母基金中，市場(chǎng)化母基金10家，政府引導(dǎo)基金103家。新發(fā)起母基金規(guī)模共5473億元，其中市場(chǎng)化母基金規(guī)模764億元，政府引導(dǎo)基金規(guī)模4709億元。

僅今年4月，大規(guī)模的母基金成立的消息不斷傳來(lái)。如安徽出資500億元設(shè)立省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金；湖北宣布設(shè)立300億的大健康主題母基金，100億的科創(chuàng)基金；不久前，在第25屆集成電路制造年會(huì)上，粵財(cái)控股董事長(zhǎng)金圣宏透露，廣東半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期在籌劃中，規(guī)模300億元。

FOFWEEKLY發(fā)布的《2022年度LP全景報(bào)告》表示，隨著政府資本參與股權(quán)投資的步伐加快，過(guò)去單純以配置和財(cái)務(wù)訴求的LP（注：有限合伙人）開始逐步地轉(zhuǎn)化為以政府引導(dǎo)基金為主的政策型、以銀行保險(xiǎn)為主的金融機(jī)構(gòu)型、以產(chǎn)業(yè)資本為代表的產(chǎn)業(yè)型、以家辦和三方財(cái)富為代表的財(cái)務(wù)型，以及開始逐漸發(fā)展的公共型。

業(yè)界將母基金視為股權(quán)投資行業(yè)的“源頭活水”。合肥產(chǎn)投資本副總經(jīng)理、合肥工大智能研究院有限公司副總經(jīng)理席彩昵在論壇上表示，“作為投資機(jī)構(gòu)而言，今年一定要緊抓政府引導(dǎo)基金的紅利?！?

“政府引導(dǎo)基金的母基金，政府考核的一大指標(biāo)，就是基金的投資效率。如果一個(gè)地市成立一只母基金，最多在一到兩年就會(huì)把基金全部鎖定，額度就會(huì)分完。”

“我們?nèi)ツ旯芾淼暮戏适姓龑?dǎo)母基金有著200億元的規(guī)模，僅去年一年，我們過(guò)會(huì)審批金額就達(dá)到了180億元。我們今年管理的安徽省的主題引導(dǎo)母基金還沒有設(shè)立，基本上GP（注：普通合伙人）已經(jīng)談得差不多了?！毕赎潜硎荆斑@兩年其實(shí)全國(guó)各個(gè)地市母基金大爆發(fā)，但是紅利期不會(huì)太長(zhǎng)。在市場(chǎng)化募資比較難的情況下，較為充裕的就是政府引導(dǎo)基金。這波紅利一定要快、準(zhǔn)、狠?！?

建議“出資比例不超過(guò)一半”

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也直言，政府的“錢”并不好拿，“一些地方政府招GP的條件非?？量獭薄?

如知名的深圳市推出的“20+8”產(chǎn)業(yè)集群基金，深圳市財(cái)政局發(fā)布的其中一只深圳市生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金遴選公告顯示，該基金目標(biāo)規(guī)模50億元，深圳市引導(dǎo)基金認(rèn)繳出資比例不超過(guò)70%，基金管理人及其關(guān)聯(lián)方不低于5%認(rèn)繳出資，社會(huì)資本募資不少于基金目標(biāo)規(guī)模的25%。

“按照50億基金規(guī)模，GP及其關(guān)聯(lián)方出資就高達(dá)2.5億元，這一步就擋住了大多數(shù)的GP。而且社會(huì)募資還有12.5億元的規(guī)模，難度也很大。此外，政府引導(dǎo)基金還會(huì)要求投的項(xiàng)目全部返投。”上述知情人士說(shuō)道。

此外，席彩昵還建議GP控制好政府引導(dǎo)基金認(rèn)繳的比例。“我們不希望一個(gè)機(jī)構(gòu)拿太多政府引導(dǎo)的資金，因?yàn)橐龑?dǎo)基金和市場(chǎng)化財(cái)務(wù)性投資之間的平衡，是一項(xiàng)很具備挑戰(zhàn)性的工作。如果拿政府的錢比較多的話，市場(chǎng)化募資會(huì)很難。因?yàn)橥顿Y人會(huì)覺得你這個(gè)基金不一定會(huì)賺錢?！毕赎钦J(rèn)為，政府引導(dǎo)基金出資比例，比較理想的規(guī)模大概在30%~40%左右。

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